Крушение финансовой системы США, построенной на повсеместном использовании заемных средств, неизбежно, и банкротство Lehman Brothers ознаменует конец эры их господства на рынках. К такому выводу приходит сегодня, 16сентября, гонконгское издание Asia Times, анализируя историю существующего мирового кредитного кризиса и перспективы развития американской экономики.

При этом газета напоминает, что крушение Lehman произошло всего через неделю после краха Fannie Mae и Freddie Mac, и указывает на то, что "власти США, истощенные попытками спасти ипотечные гиганты и другие компании, бросили Lehman Brothers на произвол судьбы". И компания, которая пережила гражданскую войну в Соединенных Штатах, две мировые войны и "Великую депрессию", которая устанавливала стандарты для рынков фиксированного дохода, будет теперь ликвидирована, поскольку ее потенциальные убытки настолько велики, что ни одна из мировых финансовых организаций не захотела ее купить.

Причины сложившейся ситуации Asia Times видит в том, что в течение последних десяти лет на мировых финансовых рынках совершался чудовищный обман. Американская экономика, основанная на вскрытии контейнеров из Китая, и продаже их содержимого в магазинах Wal-Mart или других торговых домах, давала скудную прибыль. Но финансовым инженерам удалось превратить небольшие доходы в огромные при помощи магии заемных средств.

Доходы американских потребителей могли не расти, но, благодаря применению заемных средств для поручительства, цены на их дома за период с 1998 г. по 2007 г. увеличились вдвое. Рост доходности американских корпораций мог замедляться, но за счет использования заемных средств в форме слияний и поглощений, финансируемых с помощью "бросовых облигации", то есть облигаций с кредитным рейтингом ниже инвестиционного уровня, их рентабельность приумножалась.

Wall Street и лондонский Сити поднялись на беспрецедентной волне доходности, обеспеченной переоцененными займами потребителям и корпорациями. Благодаря таким финансовым инженерам, как Lehman Brothers, в отрасли ценных бумаг выросла огромная инфраструктура со сложными механизмами, у которой не оказалось иного выхода, как развалиться, когда наступил кризис.

Но более глубинной причиной кризиса, чем увеличение потерь капитала от использования заемных средств, издание считает старение мирового населения, и особенно - в Азии и Европе. Ведь стареющие пенсионеры в этих регионах должны найти молодых людей, за счет отчислений которых будет обеспечиваться выплата их пенсий. Но, например, в Германии, молодые люди в возрасте от 15 до 24 лет, то есть находящиеся на пороге создания собственной семьи, составляют лишь 12%, а к 2030 г. их доля может снизится до 8%. В то же время 20% немцев подходят к пенсионному возрасту, и к середине века они могут составить половину населения. А в Китае, где проводится политика "одна семья - один ребенок", население стареет быстрее чем в других странах, а вот аппетиты на сбережения растут быстрее, чем может предложить китайский финансовый рынок.

Но, как утверждает Asia Times, в финансовой системе нет ничего сложного. Она основывается на том, что пожилые люди дают взаймы молодым, а те инвестируют в дома и предприятия, и, таким образом, старики обеспечивают свою пенсию. Каждое следующее поколение поддерживает предыдущее, а пенсионные системы просто распределяют права на доходы между поколениями. Но никогда еще прежде в истории не случалось такого, чтобы новое поколение просто не смогло появиться.

В США, где молодежи было не так мало, финансовые рынки нашли способы убедить американцев занимать все больше и больше денег. В ожидании, что цены на дома будут расти и дальше, они занимали триллион долларов в год. Во почему, считает издание, в портфелях банков накопилось так много низкокачественных, исключительно процентных, безденежных и других видов поручительств. В конце концов, образовался пузырь, который лопнул.

И, глядя на портфель Lehman Brothers, инвесторы осознают, за ним может скрываться "черная дыра убытков". И судьба этой компании может ожидать и Washington Mutual и AIG.

По мнению Asia Times, теперь люди поняли, что не могут рассчитывать на то, что им удастся в достаточной мере обеспечить финансирование своей пенсии, рискуя деньгами. И издание не видит другого решения для американских домохозяйств, как начать болезненный процесс перестройки своих активов и пассивов, что предполагает замедление экономики в ближайшие два года.