По данным газеты «Ведомости», в последние два года фондовый рынок США охватило новое поветрие: компании, едва успевшие провести IPO или только собравшиеся это сделать, получают предложение о слиянии от более сильного конкурента и переходят в руки новых хозяев. Как говорят инвестбанкиры, движущей силой этой тенденции являются фонды прямых инвестиций, активные как на рынке IPO, так и на рынке слияний и поглощений.

Фонды прямых инвестиций — в том числе и такие знаменитые, как Kohlberg Kravis Roberts и Carlyle Group, — стараются продать компанию как можно быстрее, чтобы вернуть вложенные средства и получить максимальную прибыль. Если при проведении компанией IPO инвестор получает только часть возможного дохода, а его доля в компании при этом снижается, то сделка по слиянию и поглощению дает ему возможность полностью вернуть вложенные средства, говорит соруководитель подразделения UBS по рынкам акций США Том Фокс. Действия инвесторов мотивированы доходами, и, если продажа компании непосредственно после IPO принесет хороший доход, инвесторы предпочитают ее продать, добавляет он.

Не секрет, что и раньше многие компании, планировавшие стать публичными, покупались вскоре после того, как подавали первые документы на проведение IPO в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Но начиная с 2004 г. даже недавно завершенное IPO перестало останавливать потенциальных покупателей. По данным Thomson Financial, по крайней мере 12 компаний были куплены менее чем через два года после первичного размещения акций, причем шесть из них были поглощены в течение года после проведения IPO. За исключением четырех компаний, инвесторами остальных были фонды прямых инвестиций.

Среди последних подобных крупных сделок — покупка корпорацией Intelsat за $3,2 млрд спутникового оператора PanAmSat Holding. Об этой сделке компании объявили в августе 2005 г., а годом ранее инвестиционные фонды Kohlberg Kravis Roberts & Co., Carlyle Group и Providence Equity Partners выкупили PanAmSat за $3,55 млрд и сделали ее частной компанией. В марте консорциум продал 42% акций PanAmSat в ходе IPO, кроме того, фонды получили $446 млн в виде дополнительных дивидендов. По условиям сделки с Intelsat акционеры PanAmSat получат за каждую акцию компании по $25 — эта сумма включает в себя 26%-ную премию по сравнению с курсом акций на NYSE накануне сообщения компаний о слиянии. Акции объединенной компании на первых порах после слияния не будут торговаться на фондовом рынке, хотя вскоре ситуация может измениться. Intelsat планировала провести собственное IPO еще до того, как сама перешла под контроль фондов прямых инвестиций. Эксперты не исключают, что первичное размещение акций объединенной корпорации произойдет в ближайшие годы. На прошлой неделе Reliance Steel & Aluminum, посредническая компания по покупке стали у производителей и продаже ее конечным потребителям, объявила о поглощении конкурента — калифорнийской Earle M. Jorgensen. Reliance заплатит $650 млн деньгами и акциями и примет на себя примерно $291 млн долга Jorgensen. Сумма сделки включает в себя 25%-ную премию к акциям калифорнийской компании. Jorgensen, которую контролирует фонд прямых инвестиций Kelso, провела IPO на $176 млн в апреле 2005 г.

Банкиры и аналитики рынка не ожидают, что покупка компаний через год-два после IPO станет нормой (в прошлом году подобные сделки составляли лишь небольшой процент на рынке слияний и поглощений), полагая, что эта тенденция будет сохраняться до тех пор, пока стремления покупателей будут совпадать с ценовыми ожиданиями фондов прямых инвестиций. “Покупатели говорят: здесь есть выгода и мы должны ее получить”, — говорит главный аналитик по рынкам Thomson Financial Ричард Питерсон. (WSJ, 23.01.2006, Татьяна Бочкарева)