По данным газеты «Ведомости», нынешний бум в секторе слияний и поглощений многим напоминает 2000 г., когда надувшийся на фондовом рынке пузырь привел к его обвалу. Рынок снова приблизился к верхней точке экономического цикла, но эксперты не берутся предсказывать его будущее.

Дешевые деньги, ралли на фондовом рынке и растущий спрос на сырье привели к том, что в прошлом году объем сделок слияний и поглощений впервые превысил рекорд 2000 г. По данным Thomson Financial, в 2006 г. компании объявили о 37 594 сделках на $3,8 трлн против 38 711 сделок на $3,4 трлн. Теперь инвесторов беспокоит вопрос, сколько может сохраняться благоприятная конъюнктура и какие риски несет в себе продолжение поглощений?

Некоторые участники рынка призывают к осторожности и предупреждают, что даже при хорошем экономическом прогнозе ситуация на рынке слияний и поглощений может измениться радикально. А вот бывший министр финансов США Джон Сноу, руководящий фондом прямых инвестиций Cerberus, утверждает, что при хорошем экономическом прогнозе кредитные рынки сохранят стабильность: “Если посмотреть на цикличность последних 200 лет, всегда наступал момент, когда и должники, и кредиторы совершенно не сомневались, что ситуация на рынке останется такой же, какой была всегда”.

Продолжать поглощения готовы, например, немецкий газовый концерн Linde и японская Nippon Sheet Glass. Обе объявили о намерении приобрести более крупных конкурентов. Но большинство старается использовать свободные денежные средства для выплаты долгов или выкупа акций. По данным Thomson Financial, отношение долга к активам у нефинансовых компаний из индекса S&P в 2005 г. составляло 22%, как и в 2004 г. По предварительным данным, в 2006 г. этот показатель был еще ниже. А вот в 2001 и 2002 гг. он составлял 26%.

“В этом году нас чаще всего спрашивали: нужно ли что-то делать уже сейчас, поскольку кредитный цикл вот-вот повернет в другую сторону, — говорит руководитель инвестбанковского отдела Lazard в Великобритании Питер Уорнер. — Пока признаков этого нет, но никогда не следует делать что-то только из-за хороших рыночных условий”.

Впрочем, нынешний бум на рынке слияний и поглощений сильно отличается от того, что был в начале 2000-х гг. Тогда он был вызван беспрецедентной активностью технологических, медиа- и телекоммуникационных компаний на фондовом рынке, а сделки оплачивались большей частью акциями. Нынешний ажиотаж связан с тенденциями глобального рынка: дешевыми заемными деньгами, высоким спросом на сырьевые товары и появлением крупных корпораций в Индии, Бразилии, Китае, России и на Ближнем Востоке.

Еще одна важная особенность — роль фондов прямых инвестиций. По данным Thomson Financial, в 2000 г. на их деньги было совершено 4,7% сделок, а доля в общем объеме составила 3,1%. В 2006 г. фонды прямых инвестиций профинансировали сделки на $759 млрд, или примерно 20% потраченных средств. Наибольшая активность сейчас в секторах, где для поглощений нужны заемные деньги. Объем слияний в энергетическом секторе с 2000 г. вырос вдвое (доля в объеме в 2006 г. — 25%), в секторе недвижимости — втрое (16%). Объем сделок в финансовом секторе (25%) остался примерно на уровне 2000 г., а вот в секторе технологических, медиа- и телекоммуникационных компаний снизился на четверть до $384 млрд (17%).

В 2006 г. было объявлено о 110 мегасделках на $1,56 трлн. Хотя по объему рекорд 1999 г. побит не был, число сделок на сумму более $5 млрд впервые перевалило за 100. В пятерке крупнейших: поглощение AT&T за $89 млрд американской телекоммуникационной компании BellSouth, слияние немецкой E. On и испанской Endesa, франко-бельгийской Suez и Gaz de France, Mittal Steel и европейской Arcelor и итальянских банков Intesa и Sanpaolo IMI.

Не изменилась за шесть лет лишь иерархия инвестбанков. Больше всего сделок подготовил Goldman Sachs (438 на $1,1 трлн), его ближайшие конкуренты — Citigroup (418 на $1 трлн) и Morgan Stanley (403 на $979 млрд). Далее идут J. P. Morgan (438 на $890,5 млрд), Merrill Lynch (320 на $747,5 млрд), Credit Suisse (381 на $701,8 млрд), UBS (414 на $656,6 млрд), Lehman Brothers (226 на $587 млрд), Deutsche Bank (237 на $527 млрд). (FT, 25.01.2007, Татьяна Бочкарева, Михаил Оверченко).