За снижением доллара относительно других валют кроются проблемы, накапливавшиеся в американской экономике годами. Международный валютный фонд (МВФ) на днях опубликовал ежегодный доклад, посвященный экономике США, где предупредил, что ожидает дальнейшего снижения стоимости американской валюты еще на 15—35%. Держатели американских активов, включая сами доллары, расплачиваются за мировое экономическое устройство и чрезмерное потребление, к которому привыкла крупнейшая экономика мира.

После долгих колебаний около отметки в 27 рублей доллар продолжил свое пике относительно рубля, повинуясь общемировым тенденциям. 8 августа его курс вообще обновил минимум последних лет, опускаясь ниже отметки в 26,7 рубля. Обменные пункты столицы давно продают американскую валюту по курсу ниже официального, а покупают ее еще дешевле. Причина — отсутствие спроса на доллар со стороны населения.

Отсутствие спроса вовсе не говорит о потере интереса к «зеленому». Многие простые обыватели постоянно интересуются дальнейшими перспективами американских денег. Иногда в голову приходит даже мысль, что многие сограждане, как хорошие биржевые спекулянты, считают доллар «перепроданным» и мечтают заработать на его «отскоке». Но, случись такой, скажем, до 27 рублей, он вряд ли позволит заработать больше чем несколько копеек. Ведь, учитывая разницу курсов покупки и продажи долларов в обменных пунктах, чтобы заработать больше, нужен достаточно уверенный и сильный рост. Поэтому интерес, скорее всего, все-таки связан с другой причиной: это либо обладание некой скопленной в американской валюте суммой, либо расчет зарплаты в долларах.

Касаясь последней ситуации, стоит отметить, что многие компании по требованиям (или просьбам) работников уже либо перевели заработную плату своих сотрудников в рубли, либо, что крайне редко встречается, в евро, либо зафиксировали курс доллара для ее расчета на определенном уровне — сейчас это наиболее распространенный способ сохранения уровня оплаты и, как следствие, ценных кадров. Зафиксированный курс, разумеется, везде произвольный: есть компании, которые выплачивают зарплату сотрудникам по курсу аж 30 рублей за доллар, а есть и «скряги» — те, кто по 27 рублей. Все зависит от руководства.

Убыточная валюта

Хуже тем, кто до сих пор хранит свои сбережения в американской валюте и почему-то не конвертировал их, скажем, в более надежные рубли. Рубли в последние несколько лет куда более подходят как средство накопления, чем доллар. По данным исследований компании «БДО Юникон», уже на протяжении достаточно длительного периода ни обладание наличной американской валютой, ни банковским вкладом в долларах не способно даже компенсировать рублевую инфляцию. Причем тут в расчет даже не берется инфляция долларовая. Только с начала 2006 года стоимость американской валюты упала на 7,1% относительно европейской и на 2,9% относительно японской. Если же вести отсчет с 2000 года, то цифры еще более впечатляющие: доллар упал относительно единой европейской валюты почти на 43%. Обладание наличной американской валютой вот уже несколько лет приносит владельцам только убытки от падения курса. Три с половиной года назад доллар стоил около 32 рублей.

Курсообразование в нашей стране фактически происходит посредством использования так называемой бивалютной корзины, состоящей из 0,6 доллара и 0,4 евро. Исходя из этого соотношения, а также из сложившегося на конкретный день курса американской валюты относительно европейской на рынке Forex, и определяется курс рубля к этим двум валютам с небольшими отклонениями. Правда, в целях сдерживания инфляции ЦБ РФ несколько раз прибегал в этом году к искусственному укреплению рубля, понижая общую сумму стоимости бивалютной корзины и тем самым усиливая снижение доллара к рублю.

Чего же ждать в дальнейшем от доллара и стоит ли рассчитывать если не на рост, то хотя бы на остановку снижения? Для этого надо оценить американскую и мировую экономическую ситуацию.

Крупнейший потребитель в мире

В докладе МВФ, опубликованном в конце июля, говорится об ожидании дальнейшего снижения стоимости американской валюты против основных мировых валют на 15—35%. То есть курс доллара по отношению к единой европейской валюте может опуститься до $1,45—1,7 за евро. В ежегодном отчете по экономике США МВФ также отмечает: этот прогноз основан на базовых макроэкономических показателях и ссылается на близкий к рекордному дефицит внешнего торгового баланса, замедление темпов роста ВВП, увеличение внешней задолженности и другие фундаментальные показатели. В МВФ полагают, что эти факторы будут представлять угрозу для долгосрочной стабильности американской экономики, если срочно не начать сокращение отрицательного сальдо торгового баланса.

Американская экономика уже давно импортирует в свою страну товаров больше, чем экспортирует в другие страны, причем эта разница в нынешнем году составляет примерно по $60 млрд. ежемесячно! Кстати, все золотовалютные резервы России составляют сейчас $265 млрд., чуть более чем на четыре месяца торговой жизни США. Чем же компенсируют США остальному миру свое чрезмерное потребление? Долларами, которые оседают на счетах производителей товаров и в резервах стран-производителей. Причем с 1971 года «зеленый» не обеспечен золотом в американских хранилищах. Иными словами, объемы его печатания никак не связаны с количеством драгоценного металла. По оценкам экспертов, обеспеченность доллара золотом составляет лишь 4—7%, а около 60% эмитируемых денег идет за рубеж.

Экономические рычаги

Накопленные по всему миру долларовые активы исчисляются триллионами. Поэтому, несмотря на всю мощь американской экономики, в случае их предъявления к оплате она не сможет обеспечить эту денежную массу товарами. Для нивелирования возможности такой ситуации в прошлом помимо политических средств был придуман и весьма успешный экономический шаг: американские деньги, полученные экспортерами, привлекались назад же в американскую экономику посредством выпуска высоконадежных государственных облигаций США. То есть избыточный импорт конвертировался годами в госдолг США. Он тоже сейчас достиг астрономических размеров, стране все тяжелее его обслуживать.

В мире все осторожнее относятся к инвестициям в активы, номинированные в долларах. Впрочем, в последние годы экономическим властям США удавалось-таки делать привлекательными подобные вложения за счет повышения учетной ставки в стране и, как следствие, доходности своих обязательств. На протяжении двух последних лет ФРС США с завидным постоянством поднимала учетную ставку, преследуя в том числе и цель поддержать привлекательность американских активов. Это способствовало сохранению долларового спроса на рынке Forex и более медленному, чем могло бы быть, падению стоимости американской валюты.

В минувший вторник практика подъема ставок была прервана: комитет по открытому рынку ФРС США 8 августа решил оставить ключевую ставку на уровне 5,25% годовых. Это не стало большой новостью, всем уже было давно понятно, что процесс подъема ставок не может продолжаться вечно, так как может остановить экономический рост в стране из-за удорожания кредитов. Но теперь, когда процесс искусственного повышения привлекательности американской валюты близок к завершению, а центральные банки других ведущих стран мира еще толком и не использовали этот инструмент, для доллара наступают очередные времена испытаний.

Ставки сделаны

Известнейшие финансисты мира, такие как Джордж Сорос и Уоррен Баффет, давно уже поставили на падение доллара. Недавно к ним присоединился и мультимиллиардер Билл Гейтс. Эти американские граждане на протяжении последних лет прямо говорят о проблемах американской экономики и играют против своей национальной валюты, извлекая из этого немалую прибыль. Так, только в 2002 году фонд под управлением Уоррена Баффета Berkshire Hathaway заработал на падении доллара около $825 млн. Вот уже четыре года, как он морщится, упоминая валюту собственной страны, и ругает правительство за опасную внешнеэкономическую политику, которая неминуемо приведет США к «болезненной коррекции доллара» и высокой инфляции. «Доллар будет падать и дальше, инфляция в американской экономике будет лишь усиливаться, мыльные пузыри на рынках нефти и недвижимости скоро лопнут, — говорил Уоррен Баффет в мае на собрании акционеров фонда. — Я не знаю, когда случится обрушение курса: в этом месяце, в этом или в следующем году. Однако мы каждый день инвестируем по всему миру по $2 млрд., и все это ложится тяжелым грузом на нашу валюту. Значительная доля прибыли Berkshire будет приходиться на другие валюты и страны».

Дедолларизация

Таким образом, в среднесрочной перспективе с очень высокой долей вероятности доллар будет снижаться по отношению к основным мировым валютам и к рублю в том числе. В России уже наблюдается массовая дедолларизация экономики. Еще пару лет назад строительные фирмы перешли от цен в долларах на у.е., которые зачастую близки к евро или являются неким суррогатом между двумя этими валютами. Сотовые операторы тоже предпочли зафиксировать курс доллара на рублевом ценовом уровне, чтобы оградить себя от дальнейших потерь, они также активно продвигают рублевые тарифы.

Скоррерктировать свою политику пришлось и кредитным организациям: с весны они приступили к повышению ставок по валютным кредитам. По данным ЦБ, в мае средняя ставка по валютным кредитам достигла 11,2% годовых, хотя в апреле и марте она находилась на уровне 10,9% и 10,7% соответственно.

Перелом наступил в середине лета, когда некоторые банки предприняли ряд серьезных шагов к дедолларизации своих операций. Так, приостановил выдачу кредитов в долларах частным лицам Сбербанк, лидер на рынке потребительского кредитования. Другие банки стали переводить свои валютные тарифы в рублевый эквивалент, но пока лишь для юридических лиц. Альфа-банк такой перевод осуществил весной, а МДМ-Банк — в начале августа.

Доллар как валюта сбережения стал терять привлекательность и у частных вкладчиков. По данным ЦБ, за первые пять месяцев этого года объем вкладов в валюте снизился на 6,4%, в то время как объем рублевых депозитов вырос за аналогичный период на 14,9%, до 2,39 трлн. рублей.

Развязка: шок или трепет?

Доллар представляет собой мину замедленного действия, взрыв которой, по оценкам экономистов, способен привести к финансовому хаосу во всем мире: инвесторы начнут панически сбрасывать и валюты других стран, чья экономика завязана на экспорт в США, например японскую иену. В этом хаосе не будет победителей, эффект домино поразит все финансовые рынки мира. В цене останутся лишь вечные ценности — земля, золото, полезные ископаемые, фабрики и заводы.

Хотя некоторые эксперты и не исключают такой ход событий, все-таки большинство из них склоняются к более мягкому варианту выхода из сложившейся ситуации, на который придется пойти странам и гражданам — держателям американских активов. Расплатой за мировое финансовое спокойствие станет добровольная потеря части активов за счет девальвации доллара. В принципе, этот процесс мы уже наблюдаем на протяжении последних лет, и падение доллара относительно рубля — его отражение. Действительно, если ты должен всему миру, к примеру, $10 трлн. и не в состоянии их отдать, то единственный выход в этой ситуации — обесценить свою валюту, допустим, в два раза, в результате чего твой долг уменьшится соответствующим образом. Поэтому хранить свои сбережения в американской валюте в ближайшее время бессмысленно, в противном случае этот шаг — принятие на себя части потерь от ожидаемого обесценения доллара и бесплатное спонсирование за свой счет чрезмерного американского потребления.

Что будет с долларом к концу года?

Илкка Салонен, председатель правления Международного Московского банка: «Если не произойдет каких-либо серьезных политических или экономических событий в мире, то до конца года доллар продолжит снижаться. Думаю, российский Центробанк будет следить за тем, чтобы рубль слишком не укреплялся, иначе это отрицательно скажется на производителях несырьевых товаров. Если ЦБ станет поддерживать доллар, то к концу года он не опустится ниже 26,5 рубля».

Александр Шохин, президент Российского союза промышленников и предпринимателей: «Тенденция к укреплению рубля и обесцениванию доллара очевидна как по внутренним причинам — приток нефтедолларов в страну велик, так и по международным — доллар ослабевает по отношению к ведущим резервным валютам. Думаю, уже осенью доллар опустится ниже планки в 26 рублей».

Борис Березовский, олигарх: «Я не финансист. Могу сказать, как дилетант. С долларом все будет в порядке. Страна, которая контролирует 2/3 мировой экономики, не имеет шанса опустить свою валюту. Это не только зависит от Америки, это реалии сегодняшнего времени».

Оганес Оганян, председатель комитета Совета Федерации по экономической политике, предпринимательству и собственности: «У нас отношение рубля к доллару не подвержено серьезным колебаниям, как это происходит на мировых рынках. К концу года курс доллара по отношению к рублю, может быть, изменится на плюс-минус 2—3% от сегодняшнего курса».

Дмитрий Ивлюшин, зампред правления Абсолют Банка: «К концу года доллар будет стоить 26,35 рубля. На рынке евро/доллар, скорее всего, коридор торговли окажется в пределах 1,27—1,31. Это связано прежде всего с политикой ведущих центробанков, с ценами на ресурсы и с дальнейшим развитием ситуации на Ближнем Востоке, а также с взаимоотношениями США и Китая в области укрепления юаня. При повышении ставки ФРС возможно обратное развитие ситуации уже не в пользу евро, и мы сможем увидеть 1,25—1,26, однако дальнейшее падение пары ниже этих уровней маловероятно».

Виктор Анпилов, лидер движения «Трудовая Россия»: «При чем здесь доллар? Я рубля оцениваю состояние. Покупательная способность рубля на рынке падает катастрофически, идет скрытый процесс инфляции. А состояние доллара интересует тех, кто торгует нефтью и газом. А это Миллер или Шредер. Курс доллара, по большому счету, интересует тех, кто ворочает миллиардами. У народа таких денег нет, не было и не будет никогда. Поэтому нам, в принципе, и мне лично до лампочки состояние доллара. Меня интересует рубль».