Руководитель международного направления консультационных услуг Ernst&Young (E&Y) по сделкам в горнодобывающей и металлургической промышленности Ли Даунэм считает, что устойчивый спрос, сильные балансы и стремление компаний к росту будут способствовать активизации сделок слияний и поглощений (M&A) в международной горнодобывающей и металлургической промышленности в 2012 г.

Комментируя выход ежегодного отчёта E&Y о сделках в международной горнодобывающей и металлургической промышленности Recognizing value in volatility (создание стоимости в условиях волатильности), Даунэм отметил, что горнодобывающие и металлургические компании учатся действовать в условиях нестабильности и использовать возможности по мере их появления.

«Нестабильная экономическая конъюнктура, видимо, сохранится на протяжении всего 2012 г., однако горнодобывающие и металлургические компании стремятся к росту и не хотят откладывать реализацию планов развития, так что возобновление слияний и поглощений в 2012 г. представляется вполне вероятным», - говорит Даунэм.

«Сделки в 2012 г. будут совершать компании, адаптировавшиеся к экономической волатильности. На рынке возможно появление хороших активов».

Евгений Хрусталев, партнер E&Y, руководитель группы по оказанию услуг предприятиям горнодобывающей и металлургической отраслей, также считает, что в 2012 количество сделок M&A должно увеличиться. Так как рыночные мультипликаторы ниже исторических средних, китайские и индийские компании продолжат активно искать перспективные месторождения по всему миру. Продолжится консолидация во многих секторах отрасли. В новом году уже произошла знаковая сделка по приобретению Xstrata компанией Glencore.

Согласно подготовленному E&Y отчёту, совокупная стоимость сделок, совершённых в 2011 году в международной (горнодобывающей и металлургической промышленности), выросла на 43%, достигнув $162,4 млрд., по сравнению со $113,7 млрд. в 2010 году. Причём 2/3 указанной суммы приходится на мега-сделки стоимость в $1 млрд. и более. Основным движущим фактором таких сделок являлась стратегическая консолидация активов на внутреннем рынке, обусловленная эффектом синергии.

Несмотря на рост совокупной стоимости сделок в 2011 г. их общее количество снизилось на 10% до 1008 по сравнению с 1123 в 2010 г., что объясняется сокращением источников финансирования для относительно небольших компаний.

В 2011 г. крупнейшие слияния и приобретения происходили в горнодобывающей промышленности индустриально развитых стран: США, Канады и Австралии, причём наибольшая консолидация наблюдалась в области добычи угля и золота. Консолидация активов на внутреннем рынке, видимо, продолжится и в 2012 г.

Вместе с тем, Даунэм считает, что агрегированные показатели скрывают активизацию компаний на новых региональных рынках, в частности, в Африке, Южной Америке и Азии. Это происходит в виде заключения предварительных соглашений о реализации добытых полезных ископаемых либо приобретения доли меньшинства в зарегистрированных на Австралийской фондовой бирже (ASX) или Фондовой бирже Торонто (TSX) компаниях, владеющих активами в указанных регионах.

«По мере роста у компаний аппетита к риску, мы ожидаем в этом году увеличения количества сделок в странах с развивающейся рыночной экономикой и неосвоенными природными ресурсами, способными предложить высококачественные месторождения и благоприятные условия для иностранных инвестиций», - говорит Даунэм.

«Такое изменение, в первую очередь, объясняется сокращением доступа к высококачественным месторождениям в индустриально развитых странах по разумной цене».

Турбулентность фондовых рынков и ограниченный доступ к банковскому финансированию для компаний без инвестиционного рейтинга вынудили предприятия горнодобывающей и металлургической промышленности искать в 2011 г. альтернативные источники. Этот тренд сохранится в 2012 г. Совокупный объем банковских кредитов [предприятиям отрасли] составил $187 млрд., причём половина указанной суммы пришлась на рефинансирование выданных ранее займов.

Крупнейшие горнодобывающие компании и компании средней капитализации активно использовали рынок корпоративных облигаций для привлечения финансирования в 2011 г.: совокупный объём выпуска облигаций составил $84 млрд., что на 16% выше показателя 2010 г.

В 2010 г. на рынке корпоративных облигаций доминировала небольшая группа крупных горнодобывающих и металлургических компаний, осуществивших весьма крупные размещения для погашения банковских кредитов и продления сроков долгового финансирования. В 2011 г. количество размещений увеличилось, что, однако, сопровождалось снижением привлекаемых сумм. Размещения проводились компаниями средней капитализации, что говорит о превращении данного источника в один из основных для предприятий сектора.

«В 2011 г. капитал привлекался в основном для целей эффективного рефинансирования, а не совершения агрессивных приобретений с большим плечом. Компании начинают 2012 г. с более высокими кредитными рейтингами, обладая возможностью готовиться к дальнейшему росту», - отмечает Даунэм.

«В 2012 г. горнодобывающие и металлургические компании продолжат использование рынка корпоративных облигаций. Помимо этого мы ожидаем более активного привлечения таких альтернативных источников, как суверенные фонды благосостояния, прямые частные инвестиции и заключение стратегических партнёрств на основе предварительных соглашений о приобретении продукции».

«Очевидна бoльшая готовность компаний совершать сделки, однако маловероятно, что крупные сделки будут финансироваться исключительно за счёт краткосрочных банковских кредитов. В 2012 г. возможно возвращение горнодобывающих компаний на рынок слияний и поглощений, но это не значит, что банки будут готовы финансировать мега-сделки».

По мнению Даунэма, горнодобывающие и металлургические компании всё чаще рассматривают варианты финансирования, использующие нескольких источников. Проводя оценку активов руководство компаний стремится к получению прибыли от денежных потоков в долгосрочной перспективе и распределяют риски на основе весьма сложных принципов.

«Высокорентабельные компании, умеющие действовать оперативно, смогут первыми использовать возможности экономического роста, которые откроются в 2012 г.»

По мнению Даунэма, рынки акционерного капитала весьма чувствительны к макроэкономической информации: рыночная стоимость многих компаний не соответствует стоимости контролируемых участков недр.

«В 2011 г. цены на сырьевые товары повысились к 2010 г., что привело к росту доходов и свободных денежных средств. Многие компании сталкиваются с достаточно приятным для себя вызовом: как эффективнее распорядиться капиталом. В повестку дня органов корпоративного управления возвращаются такие вопросы, как покупать, строить или возвращать [акционерам, банкам].

«Российские металлургические компании в 2011 году демонстрировали повышенный интерес к инвестированию в развивающиеся рынки», - считает Евгений Хрусталев. Строительство сталелитейных производств в Индии, Вьетнаме, Турции позволит получить в будущем доступ к перспективным быстрорастущим рынкам сбыта.

Неудивительно, что совокупный объём IPO сократился в 2011 г. ввиду волатильности международных рынков капитала и неопределённости экономической конъюнктуры.

В 2011 г. 145 компаний зарегистрировались на фондовых биржах, что на 18% выше аналогичного показателя 2010 г. (177). Совокупная выручка от IPO в 2011 г. составила $17,4 млрд., однако, если исключить из него $10 млрд., привлечённых Glencore, то он сократится до $7,4 млрд., что на 59% меньше чем в 2010 г.

«Тем не менее значительное количество относительно небольших IPO прошло в Австралии и Канаде, что, вероятно, продолжится в 2012 г. Небольшие компании часто готовы на уступки в области оценки для получения листинга (регистрации на фондовой бирже) с тем, чтобы иметь возможность привлекать капитал на фондовом рынке, когда оценка повысится».

Говоря о 2011 г., помимо листинга относительно небольших компаний Даунэм отметил рекордное количество переносов IPO. Многие компании поддерживают готовность к выходу на фондовой рынок, после го стабилизации и восстановления доверия инвесторов.

«Если состояние рынков стабилизируется, массовый выход может случиться во вторую половину 2012 г.».